第3章 货币政策

本章导读：

货币政策包括利率政策、信贷政策、存款准备金政策、公开市场业务、汇率政策等。通过运用利率工具，可对利率水平和利率结构进行调整，进而影响社会资金供求状况，利率水平趋高被认为是银根紧缩，利率水平趋低则被认为是银根松弛。信贷政策不仅可调节信贷总量，还可调整信贷结构，促进产业结构优化升级。中央银行还可通过改变存款准备金率的方法，来调整整个社会的货币供应量。公开市场业务主要是通过购入或出售证券，放松或收缩银根，使银行储备直接增加或减少，公开市场业务的目标主要是调节货币供应量和利率。自2005年7月汇改以来，人民币对美元汇率升值呈加快态势，人民币汇率升值有利有弊，一方面人民币升值体现了人民币在国际市场上购买力的不断提高，还有利于抑制通货膨胀，但另一方面容易导致“热钱”入侵，对中国出口企业亦产生一定的影响。本章在对以上货币政策进行全面解读的过程中，详细分析了政策对企业、银行、房产、股市等的影响，并提出了一定的对策。此外，本章延伸阅读对货币政策的内涵、目标、工具以及分类等做了解释，了解这些知识，有利于读者更好的解读货币政策。

第一节利率调整的策略和影响

央行行长周小川在十一届全国人大一次会议记者招待会上表示，在考虑利率政策的时候，“除了中美利差、通货膨胀，此外还有若干因素需要考虑，需要经过综合比较来选择。同时，货币政策还有一些其他措施，究竟哪件事用哪个措施对当前更好一点或者它们之间如何搭配，有多种考虑。”利率调整时机和幅度是“很有艺术的”。

利率作为资金的价格，与市场的资金供求关系有关。当央行采取宽松的货币政策时，下调基准利率，增加市场的货币供给，会减少贷方的资金成本，有利于增加贷款需求，鼓励投资，鼓励消费。反之，当央行采取紧缩的货币政策时，上调基准利率，减少市场的货币供给，则会增加贷款方的资金使用成本，有利于减少贷款需求，抑制投资，引导投资和货币信贷的合理增长，促使各类投资主体更加趋于理性。

纵观我国历史上所实施的利率政策，从1996年至2002年连续8次降息，1996年至2004年10月前一直是一个降息周期，而1998年至2005年我国恰好是实行积极的财政政策。连续降息，在当时对减少企业贷款利息支出，刺激国内需求和投资增长，克服亚洲金融危机对我国经济的负面影响发挥了积极作用。自2004年1

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